本文是近期招商证券第八季行业研究大讲堂演讲文稿,基于招商食品饮料团队近年啤酒行业投研框架提炼和精进,结合最新板块思考,深入剖析行业近期热点问题,梳理行业核心逻辑及投资机会!
啤酒行业的商业模式分析,对消费品研究具有典型的借鉴意义。产业逻辑下的多维博弈、长期竞争拉锯带来的操作极致、产品矩阵布局设置等等,对其他行业均有参考借鉴。当前肉制品、方便面、常温白奶、冰激凌、酒精饮料、果汁、凉茶等子行业均逐步步入存量时代,啤酒行业的演变史具有很大研究启发作用;
啤酒行业竞争从低价竞争时代进入高价竞争时代,盈利能力确定性改善,高端化是核心驱动力。吨价提升和产能优化是未来行业利润率抬升的核心驱动,行业费用投放在整合末期仍难言持续下降;
税率变化影响;
玻瓶、大麦、瓦楞纸等成本大幅上涨;
板块估值中枢下移。
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